April blev månaden då aktier rekylerade upp samtidigt som oljepriset nådde fyraårshögsta. S&P 500 steg +10,4 procent och stängde på rekordnivå 7 209. Stockholmsbörsen återhämtade en stor del av marsfallet med OMXS30 upp +4,5 procent. Brent passerade 125 dollar per fat efter att Hormuz-sundet förblev stängt och flera försök till vapenvila havererade.

Vi tolkar uppgången som en sentimentdriven återhämtning snarare än en lösning på de underliggande riskerna. Federal Reserves splittrade räntebesked (med rösterna 8-4), Powells sista möte och energipriserna på rekordnivå håller stagflationsrisken vid liv. Riksbanken väntas hålla styrräntan på 1,75 procent vid mötet den 7 maj. Kärninflationen ligger på 1,1 procent, den lägsta nivån sedan juli 2021.

Volatiliteten i aktier har fallit kraftigt under månaden. Det gör portföljskydd billigare än under mars och öppnar för asymmetriska positioner – en miljö där aktiv riskkontroll betalar sig bättre än statisk allokering.