Det kan bli ”lite” smärtsamt kortsiktigt, men på lång sikt kommer vi se tillväxt som ni aldrig sett den förut sa han. Men ingen trodde på honom… Marknadsrörelserna som följde är inget som någon hade önskat, men väl rörelser som passar oss bra. De automatiska portföljsskydd vi har i Crescit Protect är väl anpassade för en labil omvärld.
För bara några (osedvanligt långa) dagar sedan presenterade Trump sin lista av ”ömsesidiga” tullar. En inte särskilt avancerad matematisk formel låg till grund för vad han presenterade som lösningen på decennier av orättvisa. Tullarna ska stärka amerikansk tillverkningsindustri, arbetsmarknad och konkurrenskraft, samtidigt som de nationer som länge parasiterat på amerikansk ekonomi straffas och därmed retroaktivt betalar tillbaka de handelsunderskott som ”dränerat” amerikansk ekonomi.
Huruvida det finns någon metod till galenskapen får framtiden förtälja. Vad vi krasst konstaterar idag är att ingen verkar ha trott på honom. Krigsrubrikerna avlöser varandra och prognosmakare världen över tävlar i att skriva ned sina tillväxtestimat så snabbt de bara kan. De finansiella marknaderna reagerar som vanligt snabbt och våldsamt på den ankommande världsomvälvningen. Globala börser föll brett och noteras för sin sämsta vecka sedan COVID-utbrottet. Även om likheterna stannar där ser vi med viss förvåning en president som faktiskt verkar ha lärt sig av historien. Det framstår som att Trump tror sig kunna bromsa ekonomin kortsiktigt för att tvinga fram lägre räntor och kvantitativa lättnader för att sedan med finanspolitisk stimulans resa ekonomin likt en fågel fenix som stiger till himlen på lågräntevindar och rallande börskurser.
På de finansiella marknaderna har det varit en ovanligt stökig vecka med stora rörelser i samtliga tillgångsslag. Inte minst så stiger den förväntade volatiliteten kraftigt när paniken sprider sig i investerarkollektivet. Den långdaterade volatiliteten har ännu inte nått kris-nivåer men kortsiktigt är risken mycket hög. Det är en perfekt storm för riskfyllda tillgångar, och därmed en perfekt miljö för Crescit Protect. Portföljskydden gör precis vad de ska göra i en osäker miljö med snabba skarpa börsfall. Fonden har haft en stark relativ utveckling under året och under första kvartalet begränsades nedgången till -1,7% samtidigt som globala aktier föll med -2,4%. Enligt konstruktion är fonden mer känslig i den initiala börsnedgången för att sedan begränsa värdetappen i större börsfall, precis vad vi genomlider just nu. Preliminärt har Protect under året endast tappat -6,2% samtidigt som globala aktier fallit -10,6%. Skulle börsfallen tillta kommer fondens exponering att snabbt minska. Vi har nu nått ner till portföljskyddens golv vilket begränsar ytterligare värdetapp. Fonden utgör ett defensivt alternativ till aktie-exponering eller ett säkrare alternativ till blandfonder, vilka normalt bygger på antaganden om historisk korrelation mellan aktier och räntor, där Protect i stället har ett automatiskt och fastställt portföljskydd via säljoptioner.
Bilden nedan visar fondens förväntade känslighet per 31a mars. Den visar tydligt hur portföljskydden stöttar fonden i större börsfall. Vi går nu in i den eventuella delen av börskraschen där Protect skapar sin största möjliga nytta jämfört med traditionella fonder. Eftersom fonden är systematisk i grunden så har vi dock samma exponering på uppsidan om marknaden tvärtom skulle vända upp igen. Konstigare saker har ju faktiskt hänt…
