Augusti blev en månad då börserna steg brett samtidigt som den amerikanska långräntan slutade följa inflationsdatan. Den korta änden av räntekurvan styrdes av en svag arbetsmarknad. Den långa styrdes av statsfinanserna: den 14 augusti såldes den amerikanska trettioårsobligationen på auktion till den högsta räntan sedan 2001, mitt i veckan med månadens mjukaste inflationssiffror.

I slutet av månaden räckte ett tal från Federal Reserves nye ordförande för att flytta prissättningen av en septemberhöjning från 35 till över 50 procent, utan att någon ny statistik tillkommit.

Priset på risk föll under månaden i nästan alla led. Volatiliteten på aktieindex nådde årets lägsta nivå och kreditspreadarna drog ihop sig. Ett mått gick åt andra hållet: kostnaden för skydd mot ett stort fall steg. Det säger något om var marknaden faktiskt ser risken, och det är den skillnaden vi bygger våra strukturer runt.